一周回顾指数延续反弹 周期股走势仍较强

 

科德投资高级分析师苏海彦（A0560610120007）：上周沪深两市延续了周线级别的反弹走势。周线图上，上证综指和深成指均以小实体阳线报收。纵观上周市场的表现，波动和变化均不少。首先，前期强势的银行和保险股大多数时间内都在调整，其次，本周创业板的表现是这几周以来最好的。行业方面，与涨价相关的题材继续占据市场的主流，从整个大盘的走向来看，周期股还是占了比较重要的地位。

 

联讯证券分析师陈勇（S0600515060002）：上周沪指在3200点上方强势震荡，创业板指数则在上周四爆发，大涨3.6%，一改往日的疲弱，也大有风格切换的架势。整周稀土、新能源汽车电池负极材料、传媒、互联网金融等涨幅居前，金融、煤炭、造纸等前期涨幅较大的板块回调较深，市场依旧表现为指数总体平稳，个别板块呈走牛特征。

 

大势展望全球迎周期行情 后市成交量成关键

 

苏海彦：过去的一周当中，涨价品种的表现依然是两市最好，无论是有色金属还是水泥建材，这些品种的个股股价上涨势头都比较明显。其上涨动力主要来自于期货和现货品种的价格上涨。提到这波行情的反弹，不能不提周期性品种的影响力。从全球视野的角度来看，这波反弹涉及到欧洲、美股和港股等多个市场，而且大宗商品市场的反弹也比较明显。由此可见，这次反弹是一波全球性的周期行情，因此受益于经济周期的推动，周期性品种还会有很好的机会。

 

从板块来划分的话，现在市场出现了明显的创业板和主板市场之间的跷跷板效应。上周五的午盘很明显看到当上证综指反弹的情况下创业板指数却开始下跌，这是一个很明显的分化。过去的一周当中创业板的表现有所好转，主要是由于估值优势在下跌当中逐步开始显现出来，而且证金公司的加入会起到一个很好的示范作用。因此预计短期创业板会有继续反弹的机会，那么主板市场很可能借助这个时机完成一个短线调整。

 

近期成交量的变化也会给市场带来比较大的影响。从上证综指的成交金额变化来看，上周五缩量明显。若接下来的一周不能够放量的话，蓝筹股会进入缺乏买盘支撑的状态，这或许会成为市场调整的一个导火索。

 

陈勇：创业板在上周四出现久违的反弹，不过投资者对创业板走强的持续性还普遍存疑。从市场现象来观察，低位放量大涨，表明有部分抄底资金参与。媒体公布的一些信息，如创业板指数的动态市盈率跟纳斯达克比较接近，创业板公司昆仑万维、苏交科公布的中报中，证金公司进入前十大流通股东之列，都起到了催化作用，触发了创业板的报复性反弹。

 

按照市场轮动的特征，之前表现较强的上证50、沪深300指数成分股在近期纷纷展开横盘整理，创业板的走强引发了市场对于风格切换的预期。从市场的表现来看，大小风格的确有一些变化，但是在创业板飙升之际，主板虽然有些颠簸，指数也一度下探，但最终还是稳住了阵脚，这种现象表明市场的风格转化并不彻底。

 

对创业板的走强，初步判断这只是超跌反弹，主要的原因是创业板的成长性暂时还难以消化高估值的压力，外延式并购受限以及新股发行累积的效果逐步显现，其高估值总体还是承压，乐视网这样的停牌股复牌下跌的风险还未消除。即使如此，随着投资者风险偏好的提升，对创业板关注度的提升，被错杀的一些股票价值会逐步得到体现，预计估值水平和主板同类公司相比有吸引力的公司将逐步脱颖而出。

 

实操思路沪深300指数或走出慢牛

 

苏海彦：近期来看，市场的表现机会主要还是集中在周期性蓝筹股身上，一些涨价题材的个股预计还会继续迎来表现的机会。操作上首先建议继续关注涨价题材的个股。其次，经过长时间的下跌之后，创业板的绩优股开始显现出机会。预计近一段时间随着证金公司开始买入创业板公司个股，资金对于创业板的关注度会提升，绩优股预计有较好的机会。

 

陈勇：根据已公布的上市公司业绩预告来判断，上市公司中期的盈利增速也将保持在20%左右这样的高水平，即使考虑到抵消部分板块高估值的影响，主板市场合理估值中枢相比去年有根本的支撑，在结合着沪港通、深港通的推进，A股与成熟股市逐步接轨，沪深300这样的指数走出慢牛行情概率还是比较大。至于不同指数之间，比如估值相对偏高的中小创，则可能还有一段时间来消化高估值，但在经济结构转型的大背景下，当前可能正处于调整的后期，即使有反复，投资者也没有必要太悲观。

 

■市场热点

 

7月恒生指数创新高港股慢牛或继续前进

 

7月以来，恒生指数一度冲破27000点，累计涨幅高达4.7%。2017年以来港股涨幅达22.6%，冠绝全球。香港股市深受中美两国经济表现影响。在经济趋稳的背景下，券商认为港股慢牛趋势仍将延续，风格可能会偏向绩优的大盘股。

 

统计显示，港股7月大涨4.7%，地产建筑业领涨，年初以来表现冠绝全球。截至7月28日，恒生指数7月累计涨幅高达4.7%，明显高于其他主要指数7月以来的涨幅。其中纳斯达克指数上涨3.8%，道琼斯指数上涨2.3%，标普500上涨2.0%。

 

行业层面来看，7月地产建筑业领涨，涨幅达7.68%。除消费者服务业微跌0.89%外，其余恒生综合行业指数全部上涨。2017年来恒生指数表现优异，上涨22.6%，跑赢韩国综合指数（上涨18.5%）、纳斯达克指数（上涨18.4%）、道琼斯指数（上涨10.5%）、标普500指数（上涨10.4%）、德国DAX（上涨5.9%）、法国CAC40指数（上涨5.5%）、上证综合指数（上涨4.8%）、日经225（上涨4.4%）和富时100（上涨3.1%）。

 

分析认为，中国6月经济数据改善助推港股上涨。根据国家统计局公布的6月PMI和工业增加值同比增速数据显示，两者均较5月有所回升。其中6月PMI为51.7%，比上月上升0.5个百分点；6月工业增加值同比增长7.6%，比上月上升1.1个百分点。同时中国二季度GDP同比增长6.9%，与一季度持平。经济表现超出预期，数据改善释放经济趋稳的信号。

 

“港股中内地企业比重很大，港股走势受内地经济形势影响明显，内地经济走强带动港股上涨。”海通证券首席分析师荀玉根指出，另外虽然经过上半年大幅上涨，港股整体估值水平明显修复，目前市盈率已经超过2007年来的中位数水平。但是横向对比全球主要市场，恒生指数市盈率仅为13倍，仍明显低于全球其他主要市场。截至28日，7月净南下资金累计流入78.2亿元，而6月净南下资金流出78.5亿元，南下资金由负转正。

 

从资金偏好来看，南下资金增加地产、金融业配置比例。自沪港通开通至7月28日，南下资金累计金额达4898亿元，今年共流入1663亿元。

 

从港交所公布的港股通系统持股数据统计，截至7月27日，金融业市值在南下资金持有的港股总市值中占比高达45%，地产建筑业和消费品制造业其次，分别为13.1%和13%。

 

从个股角度看，7月份流入资金最多的是汇丰控股（79.4亿）、工商银行（61.8亿）、腾讯控股（13.7亿）、新华保险（13.6亿）和融创中国（12.7亿）；流出资金最多的是中国恒大（-14.1亿）、碧桂园（-6.2亿）、吉利汽车（-6.0亿）、中国人寿（-5.6亿）和东方海外国际（-4.9亿）。

 

荀玉根分析，从历史角度看，港股与美股高度相关，恒生指数与标普500指数的相关系数也一直处于0.4左右的高位；近年来内地与香港积极推进资本市场的联接，越来越多的内地企业赴港上市，港股表现也越来越受到内地经济的影响。因此，在经济向好背景下，港股估值还不高，慢牛格局仍有望延续。