昨日市场全线下跌，三大股指跌幅均超过2%，而风险偏好极其敏感的杠杆资金两融余额悄然攀升。截至8月14日，上交所融资余额报5238.61亿元，较前一交易日增加1.38亿元；深交所融资余额报3441.45亿元，增加4.49亿元；两市合计8680.06亿元，增加5.87亿元。8月13日和8月14日，两融余额均有一定增加，其中8月13日增加12.1亿元。

分析人士表示，两融余额的提升与投资者情绪的复苏和风险偏好提升有关，当前A股市场从多个方面来说，下行空间有限，反弹逻辑仍在，这样可以在一定程度上吸引更高风险偏好资金的入场。

两融余额提升

7月11日以来，两融余额除在7月12日突破9000亿元外，其他交易日均低于9000亿元，其中大多数交易日两融余额均呈现为下跌趋势，7月27日到8月8日，两融余额九连跌，而近几个交易日，两融余额出现提升，8月13日，两融余额较前一交易日增加12.1亿元，8月14日，两融余额较前一交易日增加5.87亿元，两融余额连续两个交易日增加。

截至8月13日两融余额增加较多的交易日，杠杆资金在哪些方面进行了操作？数据显示，分行业看，申万所属的28个一级行业中，8月13日融资余额增加的行业有14个，增加金额最多的行业是银行，融资余额增加4.21亿元；其次是非银金融、食品饮料行业，融资余额分别增加3.78亿元、3.14亿元。

具体到个股来看，融资余额出现增长的标的股有420只，占比44.21%，其中，14股融资余额增幅超过5%。融资余额增幅最大的是太极股份，该股最新融资余额5.84亿元，较前一交易日增幅达10.48%；股价表现上，太极股份8月13日上涨1.50%，表现强于沪指；融资余额增幅较多的还有洋河股份、六国化工，融资余额增幅分别为9.85%、8.11%。

与杠杆资金大幅加仓股相比，有528股融资余额出现下降，其中，融资余额降幅超过5%的有7只。长春高新融资余额降幅最大，最新融资余额9.65亿元，与前一个交易日相比，融资余额下降了8.54%；融资余额降幅较大的个股还有广联达、石基信息等，融资余额分别下降了8.02%、7.98%。

分析人士表示，作为一个象征指标，两融余额的提升是市场情绪回暖的体现，虽然A股市场近几个交易日表现为震荡下跌，但A股的吸引力正在变强，吸引了部分更高风险偏好的资金进场。

筑底底气见涨

招商证券表示，横向比较而言，当前A股估值水平处在全球最低水平，纵向处在历史最低区间，已经对各种利空有了充分反应。短期内，也许恐慌情绪仍有反复，但是稍微拉长时间区间，大量公司估值水平已经有相当的吸引力。

另一方面，来自于上市公司的半年报情况也反映了企业基本面的良好。Choice数据显示，截至8月15日午间，两市共有769家上市公司公布半年报，其中归属母公司股东的净利润同比增长的公司达到570家，占比达到74.12%。其中有16家上市公司归属母公司股东的净利润同比增长超过10倍。启明星辰、中石科技、中兵红箭、中际旭创分别同比增长148.99倍、102.84倍、79.59倍、78.85倍。

此外，资金面的逐步落定是增量资金的到来。中信证券表示，8月份以来，消费板块的快速补跌反映了市场里之前最坚定持股的一批投资者开始减仓，从短期资金供求来看就是熊市末尾最后一轮的资金流出。市场流动性的持续衰退大概率会告一段落。反过来看，近期回购、增持、北上资金流入(近期还会有MSCI第二轮的流入)都将持续为市场提供增量资金。

8月14日，明晟公司发布消息称，将实施中国A股部分纳入明晟MSCI中国指数的第二步，纳入因子从2.5%提升至5%。同时，还有10只A股个股将以5%的纳入因子新加入，使得纳入MSCI的A股增加至236只，合计占MSCI新兴市场指数权重的0.75%。

太平洋证券策略分析师金达莱称，保守预计，此次纳入因子提升或将为A股市场带来约600亿元的增量资金。

据choice数据统计，4月份以来，北向资金加速流入，陆港通北向资金累计净流入金额高达1593.38亿元。其中，4月份为386.50亿元，5月份508.51亿元，6月份7月份合计资金净流入569.68亿元，8月份以来截至8月14日约128.69亿元。

分析人士表示，虽然近期A股市场再现震荡调整态势，但从其运行而言，部分个股在本次调整后，已具备中长期投资价值。但鉴于目前市场流动性整体不足，因此预计后市A股分化格局将会继续。

前海开源基金执行总经理杨德龙认为，涉外投资者通过互联互通渠道加仓纳入MSCI的A股标的，说明其看好相关A股公司的发展前景和业绩表现。随着A股国际化程度提高，外资流入A股的步伐会加快。以往A股主要是国内投资者交易，随着外资占比扩大，外资对于A股走势、股票定价都会产生一定影响，有利于改善投资者结构，完善投资风格。

中信证券认为，当前政策底、资金底逐步落定，市场大概率会逐步企稳向上，上证综指2691点就是今年的市场底，反弹到反转仅一步之遥。

静待企稳反弹

近几日，市场震荡下跌，昨日，三大指数震荡下跌，个股跌多涨少，上证指数报收2723.26点，下跌2.07%，深证成指报收8581.18点，下跌2.32%，创业板指数报收1478.51点，下跌2.63%。

海通证券表示，反弹在路上，跌幅大、估值低、政策微调偏松的逻辑没变，二次探底是正常现象，政策底领先市场底，第五轮历史大底磨底还需时间，右侧需等去杠杆高峰过去。回顾以往的二次探底，2008年10月28日上证指数探底1665点，2008年12月9日最高反弹至2101点，此后在2008年12月31日再次探底至1815点；2015年8月26日上证指数探底2851点，2015年9月9日最高反弹至3257点，此后在2015年9月16日再次探底至2983点；2016年1月27日上证指数探底2638点，2016年2月22日最高反弹至2934点，此后在2016年2月29日再次探底至2639点。

海通证券进一步表示，目前从估值水平、指数跌幅、强势股补跌、分级B基金下折等角度来看，已经与前几次市场底部相似，市场正处于第五轮周期的底部区域。

分析人士表示，尽管当前市场弱势迹象依然明显，但对后市无须过于悲观。近期两市的下跌主要受短期因素冲击，沪深指数调整的时间及空间或均将有限，同时宏观政策调整对市场的正面作用也将逐步体现，同样也将提振资金对长期市场的信心。在此背景下，后期A股迎来转机或已为时不远。

中信证券表示，对多数投资者来说，目前最重要的是行业配置上的选择，调仓远比简单抢反弹重要。从兼顾短期提高收益和长期赛道的选择来看，配置逻辑为：选择阻力最小的方向；负面情绪充分释放后的超跌反弹；市场整体估值在历史底部，反复磨底阶段；短期无利空、无压制因素；长期有确定性趋势；风格上成长>价值>周期。