5月15日，MSCI（摩根士丹利资本国际公司，又称“明晟公司”）公布了一系列半年度指数成分股审查结果，MSCI调整了A股纳入MSCI的标的股，234只A股被纳入MSCI指数体系。多家机构测算，以5%的比例计算，预计2018年将有约千亿元资金入市。受此消息影响，昨日沪深股市出现上涨。

纳入MSCI将带来大量资金

5月15日凌晨，MSCI公布半年度指数调整的结果，234只A股被纳入MSCI指数体系。在明晟公司的公告中，MSCI调整了多个指数，MSCI全球市场指数将增加350只股票，其中有234只A股，有53只股票将剔除。

公开资料显示，MSCI是美国著名的指数编制公司，目前是全球影响力最大的指数提供商之一。

经过40多年发展，MSCI旗下各项指数已成为绝大多数国际投资者的风向标，一只股票被纳入某一重要的MSCI基准指数意味着可能带来相当可观的被动买盘。根据MSCI官网数据，目前全球排名前100家的资产管理者中，有97家是其客户。

MSCI客户囊括了98%的全球顶级基金。统计表明，全球有超6000家指数基金跟踪MSCI指数，约有1.7万亿美元的资产持有MSCI新兴市场指数。A股纳入MSCI指数，将为市场带来大量境外资金。据测算，A股纳入MSCI后初始资金流入在170亿-180亿美元。

目前纳入的第一步定于6月1日实施，比例为2.5%，该比例将于9月3日提高至5%。多家机构测算，以5%的比例计算，预计2018年将有约1000亿元资金入市。

MSCI的CEO费尔南德兹称，如果中国A股在未来7到10年完全被纳入MSCI指数，也就是纳入因子从现在的5%提高到100%的话，预计将给A股带来高达3400亿美元（约合2.16万亿元人民币）左右的增量资金。

A股有望迎来一波增长

A股曾经四次闯关MSCI，2017年6月才获得认可。2017年6月21日，MSCI表示，此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。此两项进展对提升中国A股市场的准入水平起到了积极的影响。

MSCI表示，在新兴市场指数中，工商银行、建设银行和中国石油三只A股是市值最大的新增个股。根据MSCI官方公布纳入因子，纳入样本中权重排名前五依次为：贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视、美的集团。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，“MSCI公布的234只首批纳入新兴市场指数的成分股名单中，无一例外是一些优质的白马股，基本上代表了各个行业的龙头地位，涵盖了金融、消费、新能源汽车等板块。”

值得注意的是，如果拟获纳入MSCI中国指数的成分股在生效前停牌，则会被取消纳入资格。

市场分析认为，在当前A股市场情绪偏弱的情况下，增量资金入市对于当前市场走势有积极影响。

受利好消息影响，昨日沪深两市早盘小幅高开0.20%。截至收盘，沪指涨0.57%，报收3192点；深成指涨0.72%，报收10747点；创业板涨1.48%，报收1858点。沪指创两月内新高。

问题1

A股入摩时间表如何？

根据15日发布的公告，MSCI将分两步将234只中国A股股票纳入MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数等体系。第一步定于6月1日实施，纳入比例为2.5%，纳入完成后中国A股市值占MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数权重将分别达到1.26%、0.39%；第二步将于9月实施，纳入比例将提高至5%。

这意味着A股加“入摩”已经进入倒计时阶段。

A股加入MSCI的准备工作已经筹备了一年之久，在去年6月确定将A股部分股票加入MSCI指数体系后，当年10月，MSCI推进了“模拟盘”阶段。

去年10月，MSCI发布纳入A股的指数MSCI China A Inclusion Indexes。同时，MSCI为纳入A股推出细化版的时间表，现有MSCI中国A股指数明年将重命名，改名为MSCI中国A股在岸指数。此外，新的MSCI中国A股指数也被发布。

目前，MSCI中国A股指数将包含四个指数，中国A股在岸指数、中国A股临时大盘指数、中国A股纳入指数、中国A股指数，其中中国A股在岸指数在MSCI体系之外。

问题2

“入摩”会带来多少资金？

目前机构主流看法认为，预计首阶段会有500亿元流入A股市场，按照MSCI半年度报告显示，234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入因子为2.5%。加入的A股将在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。

MSCI数据显示，跟踪MSCI新兴市场指数以及全球市场指数投资的资金规模大约分别在1.6万亿和3.2万亿美元。另外，新兴市场指数所跟踪的标的，约占MSCI的全球市场指数所跟踪标的市值的12%，据此可以推算出大约有500亿人民币资金可能会因跟踪MSCI指数而“被动买入”A股市场。

兴业证券策略分析师王德伦测算，基于2.5%的纳入比例，或将有90亿美元（572亿元人民币）的资金流入；基于5%的纳入比例，或将有180亿美元（约合1145亿元人民币）的资金流入。

安信证券认为，预计到今年9月，有望为A股带来934.5亿元的增量资金，加上MSCI全球市场等其他指数后增量资金约1200亿元。

根据申万宏源测算，按照5%的市值纳入因子，2018年被动增量资金可能达到1000亿元左右。

东方证券持不同观点，该机构认为首阶段增量资金涌入有限，考虑到主动管理型基金并不一定会“被动”买入，该机构认为预计流入200亿元。

问题3

MSCI青睐哪些个股？

此次被纳入MSCI新兴市场指数主要为大盘股，集中于金融、消费、工业、地产等大市值蓝筹龙头。

分行业来看，首批纳入MSCI的指标股中，属于银行、非银金融、医药生物等3大行业的公司数量最多，分别为30家、20家、18家。从公司市值占比来看，最高的属于银行业，占比高达31.47%、其次是非银金融，占比达13.04%，食品饮料排第三，占比为6.74%。另外，汽车、地产、生物医药、采掘等行业在MSCI新兴市场指数中也占有一定的比例。

与3月份“预备”纳入MSCI的235只个股名单相比，此次调整的成分股发生了变化，其中新增步长制药、上海电气、海澜之家、科伦药业、深天马A、通化东宝、通威股份、纳思达、片仔癀、世纪华通、完美世界进入MSCI指数体系。

新纳入的11只标的集中在消费和电子领域，剔除的个股主要集中在非银和地产板块。

从外资布局来看，境外投资者已经通过沪港通、深港通等渠道加紧买入A股。据统计，4月份A股市场出现了较大幅度的调整，5月份，外资流入A股的势头不减。截至上周末，仅仅八个交易日，北上资金净流入A股达到172亿元，占到了A股4月份流入资金的42%。

目前，“北上”资金对22只个股的持股市值超过50亿元，其中，对贵州茅台、海康威视、美的集团等13只个股的持股市值超过100亿元。

问题4

A股有哪些投资机会？

市场多数券商机构认为，加入MSCI或将推升A股走出偏暖行情。

银河证券认为，随着A股纳入MSCI进入倒计时，行情可观，而基本面扎实、盈利增速稳定的蓝筹股将是被动配置的首选。中长期而言，宏观经济韧性强劲，企业盈利向好，未来行情可期，在基本面支撑下中长期依然坚持乐观态度不变。

该机构建议投资者配置具有修复机会的优质“新蓝筹”：如军工、新能源，以及有业绩支撑的消费成长股。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，MSCI新兴市场指数的成分股公布，也相当于给国内投资者提供了一个可供参考的股票池。这个股票池是外资根据他们的选股标准来选择的一个投资组合，这给A股市场的投资者提供了很重要的参考意义，投资者可以从这次公布的成分股中选择一些优质的个股进行配置。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为，从资金流通角度来看，中国资本市场与国际资本市场已经形成了多通道双向开放，尤其是今年年底前还将新增沪伦通。全球资金进入中国资本市场已无太大障碍。这一切也都为A股进入MSCI指数奠定了足够充分的市场基础。

董登新认为，在欧美牛市站上巅峰并且即将下山时，A股市场却仍处在相对安全的“半山腰”位置，此时MSCI将A股正式纳入其成分股，必将发挥重要的引导或示范的作用，或可率领国际资本转战A股，并将A股市场作为国际资本的安全港或避风港。